O Estreito de Hormuz foi reaberto nesta semana após a assinatura de um memorando de entendimento entre Irã e Estados Unidos. Apesar da boa notícia, o mercado de petróleo enfrenta uma situação crítica: o mundo perdeu cerca de 1,15 bilhão de barris de oferta durante os quase quatro meses em que a passagem esteve bloqueada, segundo a empresa de análise Kpler.

As reservas estratégicas de petróleo da Agência Internacional de Energia estão no menor nível desde 1990. A reserva de emergência dos Estados Unidos atingiu a mínima em 43 anos, e os estoques comerciais chegaram a níveis de estresse operacional. O presidente Donald Trump alertou, durante o G7 em Versalhes, que as reservas americanas se esgotariam em cerca de quatro semanas. “Quer ver o caos? Nossas reservas se esgotam em cerca de quatro semanas”, disse.

Impacto nos preços e risco de desabastecimento

Os preços do petróleo Brent, que haviam atingido um pico de guerra de US$ 126,41 por barril, caíram para abaixo de US$ 80 após o anúncio do cessar-fogo em meados de abril e a reabertura do estreito. Contudo, a supersaturação histórica de petróleo bruto que antecedeu o conflito — e que amorteceu o choque de oferta — se transformou em um déficit preocupante. Os estoques mundiais de petróleo caíram 190 milhões de barris nos últimos meses.

O hub de petróleo em Cushing, Oklahoma, que distribui combustível por todos os Estados Unidos, atingiu seu nível de estresse operacional, situação equivalente ao fundo de um tanque onde resta apenas resíduo inutilizável. Instalações de armazenamento ao redor do mundo estão se aproximando de um ponto crítico. Trump afirmou que, se o estreito não tivesse sido reaberto, o país enfrentaria uma “catástrofe econômica” comparável ao governo de Herbert Hoover, que presidiu o início da Grande Depressão.

Desafios logísticos e perspectivas de recuperação

A reabertura do estreito não resolverá imediatamente o problema de estoque. O processo de normalização do fluxo de petróleo inclui desminagem da região, retorno de petroleiros vazios, reinício da produção e transporte do petróleo até os destinos. A indústria petrolífera avalia que esse processo pode levar meses antes que o fluxo volte ao normal. Até lá, o sistema continuará dependendo dos estoques existentes.

Analistas do setor consideram que os preços do petróleo caíram além do necessário e que o mercado subestima o risco de ficar sem petróleo antes do reabastecimento. Helima Croft, chefe de estratégia global de commodities do RBC Capital Markets, afirmou: “O mercado pulou 7 passos à frente de onde estamos agora. Todo mundo está como: ‘Isso acabou!’ Mas há um grande desafio logístico para voltar ao ponto em que estávamos.”

Matt Smith, da Kpler, destacou que, independentemente do que ocorra nas próximas semanas no Estreito de Hormuz, os consumidores americanos terão preços mais altos no verão. “Isso ainda não se concretizou dessa forma por causa do otimismo em torno de um acordo. Mas as forças de mercado precisam entrar em ação aqui”, disse.

De acordo com projeções da Agência Internacional de Energia, mesmo que o mercado global de petróleo passe a produzir quase 5 milhões de barris a mais do que a demanda, levaria cerca de um ano para recuperar os 1,15 bilhão de barris perdidos. Dan Pickering, analista do setor, observou: “Em algum momento, os barris físicos realmente importam. Se você perde esses barris, isso importa.”

Contraponto: otimismo dos traders e estoques ainda relativamente confortáveis

Por outro lado, traders enxergam a volta iminente de uma enxurrada de petróleo ao mercado, especialmente de membros da OPEP com escassez de caixa e ansiosos para aumentar a produção. Jay Hatfield, CEO da Infrastructure Capital Advisors, argumentou que essa nova realidade tornará difícil mudar o momentum do mercado.

O mundo estava tão inundado de petróleo antes da guerra que ainda há certo colchão de proteção. Vikas Dwivedi, estrategista global de petróleo e gás do Macquarie Group, explicou: “Tínhamos muito colchão, e consumimos esse colchão. Estamos abaixo de onde estávamos antes do ano passado — mas não muito.” Como exemplo, os estoques de diesel dos EUA estão no nível mais baixo desde 2003, mas caíram apenas 12,4% em relação à média dos últimos cinco anos. Os estoques de gasolina caíram apenas 5% em relação ao nível de um ano atrás.

Dwivedi considera que o risco de estoque é real, mas os otimistas do petróleo estão dando peso excessivo ao problema. “Se você é um trader de petróleo em uma refinaria, e seu trabalho é conseguir petróleo, você precisava fazer 10 ligações para obtê-lo durante a crise. Agora você precisa fazer 5 ou 6 ligações. Nas próximas semanas, os vendedores vêm até você dizendo: ‘Ei, tenho petróleo, quer comprar?’”, disse.