A abertura de capital da SpaceX, considerada a maior da história, gerou euforia no mercado que aguarda os IPOs de OpenAI e Anthropic, empresas com potenciais valuations trilionários. No entanto, o sócio da 14Bis Capital, Rodrigo Baer, manifestou ceticismo quanto ao retorno sobre o investimento nos patamares atualmente discutidos.
Ceticismo sobre valuations
Em entrevista ao programa “Café com Investidor”, Baer afirmou estar otimista quanto ao valor que essas empresas podem criar, mas demonstrou dúvidas em relação ao retorno nos preços praticados. “Eu estou otimista no valor que essas empresas vão criar. Eu tenho dúvidas quanto ao retorno no investimento nos preços que estão sendo praticados”, declarou.
Segundo o analista, para justificar valuations de US$ 1 trilhão a US$ 1,5 trilhão para OpenAI e Anthropic, seria necessário projetar que essas companhias alcancem até US$ 10 trilhões no futuro. Ele argumenta que isso exigiria a substituição de uma quantidade expressiva de trabalho qualificado, o chamado trabalho de colarinho branco, o que considera politicamente inviável. “Para bater 5 ou 10 trilhões, elas têm que substituir uma quantidade enorme de trabalho de colarinho branco, o trabalho sofisticado, que eu não acho que politicamente é viável”, explicou.
Baer avalia que investir US$ 1 trilhão esperando multiplicar esse valor por três a cinco vezes apresenta um cenário de retorno inadequado ao risco assumido. Apesar das reservas quanto aos fundamentos, ele acredita que as ações devem ser negociadas para cima após os IPOs, devido ao elevado entusiasmo em torno dessas empresas. “Tem tanto buzz, tem tanto excitement, tem tantos fãs dessas empresas, que eu acho que o pessoal não vai necessariamente fazer a conta de retorno nesse capital”, completou.
Risco da plataforma
A ascensão da inteligência artificial reacendeu a preocupação com o risco de que grandes plataformas de IA passem a competir diretamente com startups construídas sobre elas. A discussão, que já existia no ecossistema de empresas desenvolvidas sobre Google ou Meta, ganhou novos contornos. “O que acontece se a sua plataforma quiser comer parte do seu lanche?”, questionou Baer.
Um exemplo concreto citado foi o lançamento do Claude para advogados pela Anthropic. Startups que desenvolveram soluções jurídicas com base em modelos de IA enfrentam agora uma ameaça direta da própria plataforma. “Você montou uma empresa para atender advogados ali. Você não tinha um molde muito grande, uma defensibilidade muito grande. A sua vida se tornou materialmente mais difícil”, afirmou.
Diferenciação como saída
Diante desse cenário, Baer aponta que as empresas precisam oferecer produtos substancialmente superiores, apoiando-se em dados proprietários ou conhecimento profundo de fluxos de trabalho específicos que uma Anthropic ou OpenAI não consigam replicar facilmente. Sem esses diferenciais, o risco de ser engolido pela concorrência da própria plataforma torna-se cada vez mais real. “Na velocidade que os produtos estão andando, é realmente preocupante”, concluiu.
O programa “Café com Investidor” é uma produção do NeoFeed com a CNN Brasil, apresentado por Ralphe Manzoni Jr., com episódios inéditos quinzenalmente às 19h45 no CNN Money.
